A股四季度走势推演！宽幅震荡为主，低点不断抬高

国庆长假即将结束了。这个长假期间美股波动剧烈，先大跌然后再强势反弹，周线来看是一个带有长长下影线的十字星。

上图是道指期货的周线图，我们可以明显看到最近几个月箭头所指的65周均线对道指产生强大的支撑作用。

从趋势角度看，美股依然还在明显的上行趋势中，周线的均线系统是多头排列的。

虽然美国的经济数据开始变差，但由于美联储过去十年都会在经济出问题的时候采用QE 降息的方式提供流动性来稳定经济，而美股蓝筹公司拿到资金又会通过回购自家股票的方式来稳定股价，并提升每股价值。所以经济数据变差未必会让美股下跌。

对美股来说，美国的通胀上升到美联储不敢QE 降息才会出现尖峰时刻。目前油价在低位，农产品价格在低位，通胀大幅上升短期还看不到。所以预计四季度美股还是一个宽幅震荡的局面。至少趋势性大跌（所谓趋势性大跌是指周线级别下跌超过13周）的可能性非常小。除非发生突发的新的黑天鹅事件，能改变通胀预期。

假如美股能稳住，就能为A股四季度走一个底部不断抬高的宽幅震荡行情创造出中性的外部环境。

虽然A股同美股的走势关联性已经不像前几年那么大了。但上证50指数的走势同美股的关联性还是很强。而上证50指数又会影响上证指数的走势。

从上证50指数的周线图来看，有点马鞍顶的意思。不过现在蓝色双均线系统还没有跌破，所以技术上还不能轻易判定什么。

如果不幸出现一些突发的黑天鹅事件，导致美股和上证50指数同步下跌的话，我想在65周均线和130周均线处，会达到一个重要底部。离目前点位也就10%左右的下跌空间。这依然是极小概率概率事件。

我平时看平均股价指数比较多，我觉得平均股价更能代表全市场的真实涨跌情况。我对四季度A股的走势判断也是从平均股价角度出发的。

上图是平均股价指数的周线。我们看长期均线系统MA65,MA130和MA260还处于明显的空头排列中。好消息是MA65均线已经开始走平。周线级别MA65均线走势往往是熊市结束的标志。但牛市开启，恐怕还是要等到平均股价指数突破MA130均线和MA260均线。目前大概率还是一个熊市结束之后，牛市没有开启之前的宽幅震荡市场。

宽幅震荡的底部区域预计在MA65均线附近。空间测算也就最多下跌10%。而宽幅震荡的顶部区域预计在4月高点附近，那个位置也是MA130均线的位置。

宽幅震荡，也意味着A股只有结构性行情，没有全面行情。所有行业普涨的可能性非常低。但有些行业或者说风格会明显强于平均股价指数走势。

制约A股走全面行情的主要因素还是国内宽松不及预期。推动A股向上的要素，不能指望于市场利率大幅走低了。

我们知道P=EPS*PE。如果把P看成指数的话，EPS就是上市公司的平均每股收益，而PE是投资者愿意给的估值。这个PE，可以看作是市场利率的倒数。市场利率如果大幅走低，那么EPS不变的情况下，通过PE上升，P就会上升。

同时，影响PE的因素还有投资者的情绪，就是风险偏好，避险情绪这些。四季度全球地缘方面有很多不确定性的。

比如兔子和鹰酱的谈判结果如何

比如英国脱欧的结果如何

比如特朗普被弹劾的结果如何

这些不确定性事件都会影响风险偏好和避险情绪。如果出现幺蛾子的话，会打压PE。

从流动性层面和情绪面来看，四季度PE大幅走高的可能性不大。所以P上升就需要EPS上升来推动。但问题是现在全球的经济大环境都不好。EPS上升也很难。

如果我们能够深刻理解P=EPS*PE这个公式的含义，那么四季度我们重点要看三季报业绩能高增长的行业或者公司，或者预期年报和明年一季报能够高增长的公司。

目前看，还是科技股三季报业绩会比较好，同时年报和明年一季报的预期也比较好。

所以我对四季度A股行情的推演是：

1， 平均股价指数宽幅震荡，最大下跌空间10%左右。高点出现在4月高点附近

2， 结构性行情为主，普涨可能性很低，能走强趋势的板块很少

3， 三季报业绩好，年报和明年一季报预期好的行业和公司，更有可能走强趋势。

4， 目前看，还是科技股比较靠谱